新浪财经2022基金嘉年华活动于6月8日、9日、10日在线上举行，富国基金基金经理张子炎发表了主题演讲：
新浪财经的网友大家好，我是富国基金的基金经理张子炎，感谢新浪财经的邀请，很高兴能够有机会和大家来分享一下我们关于公募基金如何推动个人养老金落地开花这个话题的一些看法。
在今年4月，我们业内期盼已久的个人养老金制度终于落地，国务院办公厅发布了关于推动个人养老金发展的意见，这个其实标志着我国多层次、多支柱的养老保障体系的顶层设计基本形成，在我国现行的三支柱的养老体系当中，我们的一支柱和二支柱，也就是常说的基本养老金和补充养老金是占据着绝对的主体部分。养老第三支柱，我们的个人养老金，它的体量还是比较小。但是在我们当今社会的老龄化程度越来越深的时候，其实我们的一支柱和二支柱就承载了越来越重的压力，这个时候加快推动养老第三支柱的发展就非常重要。参考海外市场的经验，包括税优政策在内的一系列政策的支持实际上是养老第三支柱发展壮大的一个非常重要的推动力。
回首我们国家个人养老金制度的发展历程，其实早在2018年，为了推动养老第三支柱的发展，国家已经发布了“养老目标证券投资基金”的指引，我们今天所熟知的养老FOF，在那个时候也就是应运而生了。经过了这几年的发展，我们现在已经站在了个人养老金时代的起点。我们也一直在思考这样一个问题，就是公募基金该如何去把握个人养老金投资的风口。我们知道个人养老金事关我们每个老百姓的养老生活的品质，在这个过程当中，公募基金又能够为个人养老金提供怎样的价值增值呢？
首先，公募基金行业的发展和个人养老金的制度建设之间是一个互相成就、长期共赢的关系。公募基金行业经过了20多年的发展，其专业的投资管理能力也是经历了时间和市场的重重考验，获得了投资者的认可，也取得了规模和业绩的双丰收。根据银河证券披露的数据，截止到去年年底，公募基金所管理的资产的规模达到了25万亿元，其累计实现的盈利也是接近6万亿元。所以，在公募基金参与个人养老金投资的这个过程中，就可以凭借其优秀的投资管理能力来为我们个人养老金长期的保值增值提供助力。这对于个人养老金而言，它当然是一个专业的投资能力的一个赋能，让我们过往呈现在三支柱养老体系之外的个人养老金也能够去分享到我们资本市场长期发展带来的红利。同时对于市场而言，市场化运营的个人养老金也是资本市场的一个非常重要的长期的资金来源。所以，对于公募基金行业的长期发展也是有重要意义的。
这次“意见”的发布正式确认公募基金是可以作为个人养老金的一个投资的标的。其实在养老金投资的过程中，公募基金一直是主力军，在我们国家的养老保险的体系建设中，公募基金是最早一批参与甚至是参与程度最深的资产管理机构。在2003年，公募基金就正式接受了全国社保理事会的委托开始管理社保基金。在2005年人社部确定的第一批15家企业年金的管理人当中就有9家是基金公司。根据协会披露的数据，截止到去年6月底，公募基金所管理的各类养老金的规模达到了3.6万亿元，并且长期的运作也是稳健的。
其次，随着我国社会老龄化程度的加深，我们也观察到了很多老百姓的个人养老理财的意识越来越强，这就给了公募的养老FOF一个很大的发展空间。自从2018年首只公募养老FOF面试以来，公募基金在投资团队、人才的配置、产品布局方面共同发力，为市场提供更多的能够比较好地匹配到我们老百姓个人养老理财需求的产品。我们也看到这三年的发展过程当中，公募养老FOF的市场扩容也是越来越快，产品线越来越丰富，不论是目标风险型产品还是目标日期型产品，规模都出现了很快速的增长。尤其是我们也观察到了很多的投资者对于一些运作比较稳健的、风险收益特征非常清晰的目标风险型产品的理解和接受程度都是越来越深的。
根据万得披露的数据，截止到今年的4月底，公募养老FOF运作的数量差不多在190多只，总的规模超过了1000亿元。随着这次个人养老金制度的落地，未来在一系列包括税优政策在内的一系列政策的推动下，我相信公募养老FOF会得到一个新的发展机遇。
如果我们去参考海外市场的情况，在未来如果将我们养老的第二支柱和第三支柱进行一个打通，让我们的投资者能够将二支柱和三支柱当中的钱做一个统一的累计和管理，我相信对于公募的养老FOF而言，它一定是一个更大的发展空间。
第三，要把握好个人养老金的投资风口，公募基金需要更多地站在个人投资者养老的实际需求出发考虑。在产品设计端、投资管理端都要坚持服务个人养老的初衷，为投资者提供更多的能够匹配到养老需求的养老基金产品。
我们知道养老的第三支柱的投资者和第一支柱、第二支柱都有很大的区别，和机构投资者相比，个人投资者在投资的逻辑、交易的习惯、对于市场波动和风险的耐受度都有很大的区别，正是由于有这些区别，我们在设计相应的产品的时候往往都会把产品长期的比较稳健的运作放在一个更加重要的位置，会更多地去考虑到产品风险收益特征的稳定性以及对于产品净值回撤水平的一个比较有效的管理上。我想这正是目标风险型养老FOF的一个特色和优势。另一方面，我们知道个人的养老是一个具有高度的生命周期属性的理财行为，所以我们在设计相应的产品的时候也会赋予其生命周期或者目标日期的属性，将长期投资、价值投资和责任投资去贯穿于整个生命周期产品的管理过程当中。目前的监管还没有明确具体是怎样的公募基金才能够进入到个人养老金的投资的标的的范围中，市场上现有的公募基金包括高波动的股票基金、中低风险的固收类固收+的基金以及FOF基金，都能够满足到投资者不同的风险偏好上的一些需求。但是我们一直觉得对于那些能够比较好地匹配到个人投资者养老需求的产品，它必须要具备一些特点，它必须要有一些自己独特的价值，它的功能不能够简单地由市场上现有的产品去代替，这样它才能够具备一个长久的生命力。
对于这个问题，我们也是思考了很久，最后得到一个体会，我们觉得能够比较好地去适配到个人养老的这类产品必须要有一个比较高的风险收益的匹配度，它必须要有一个比较明确的、清晰的风险收益特征，并且不太会随着时间而飘移，这样的话就能够给到我们投资者一个相对比较好的投资体验，就能够比较好地去匹配到个人投资者相对比较明确可预期的一个未来的养老的现金流上的长期的需求。
所以，不管是在养老FOF上还是在其它的个人养老的产品上，我们在运作产品的时候都是会遵循这个初衷。
最后，除了公募养老FOF之外，公募基金的投顾业务也可以为个人养老金的发展提供一个高效便捷的渠道。我们也可以去参考海外市场的情况，我们以美国为例，美国养老金市场的主体部分就是它的401K计划和它的IRA计划，就是个人退休账户。这个个人退休账户实际上就是美国养老金第三支柱的一个最重要的组成部分，在个人退休账户当中，资金的使用和投资过程中有很多人都会去咨询专业机构的意见，去获得一些专业上的投资帮助。所以，在国内我们公募基金参与个人养老金的过程中，一方面当然我们可以去结合不同的年龄段，去结合不同层次的养老需求去做好个人投资者的养老理财的投教工作。另外一方面，随着这几年公募基金投顾业务的兴起，其实个人投资者也可以去通过获取投顾服务，实现一个更加好的养老理财的投资体验。
我们过往去买基金的时候往往会面临着全市场那么多基金怎么去选，我怎么去构建一个符合自己未来养老目标的基金投资组合，我什么时候买入、什么时候卖出，当市场发生了一些波动的时候，我应该用一个怎样的比较理性的、科学的方式去做应对？对于这些问题，基金投顾都可以通过其专业优势，在整个投资流程过程当中，对投资者做好全程的陪伴和服务。
所以，我们觉得公募基金可以在产品端，可以在投顾端去共同地发力，去助力我们个人养老金的发展。
所以，总的来说这一次个人养老金制度的落地，一方面有助于缓解当前我国养老三支柱发展不平衡的近况，为个人投资者未来的养老再提供一份保障。另外一方面，账户之下，市场化运营的个人养老金其实为我们整个市场提供了一个非常重要的长期资金来源，有助于去促进我国的养老体系、资本市场和实体经济三者之间长期的一个正向的循环。这对于我们公募基金长远的发展来说也是有十分重要的意义。
